EE.UU. puso los dólares para el FMI y Cavallo desnudó la "trampa" del plan Caputo

Mientras el Gobierno celebra el "riesgo país" a la baja y la estabilidad cambiaria, los números finos del Banco Central cuentan una historia más tensa. En una operación silenciosa que contradice la narrativa de reservas récord que intenta instalar el equipo de Luis Caputo, el Tesoro de los Estados Unidos envió un auxilio de US$ 808 millones para que la Argentina no entre en default técnico con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

El movimiento, realizado el 29 de enero a través del Fondo de Estabilización Cambiaria (Exchange Stabilization Fund), consistió en una venta de Derechos Especiales de Giro (DEGs). Este puente financiero fue la única vía para afrontar los US$ 833 millones de intereses que vencían este 1º de febrero sin "desangrar" las reservas netas que el mercado mira con lupa.

La maniobra contable

Fuentes del mercado explicaron a este medio la lógica detrás del giro: "Este movimiento lo hacen para no perder reservas. Tienen que acumular. Si vos con pesos del Tesoro comprás dólares para girar al FMI, perdés reservas netas. De esta manera, no".

Según trascendió, el Gobierno habría pagado estos DEGs con pesos, apalancándose en la vigencia del swap de monedas con China o utilizando la liquidez en pesos del Tesoro, una maniobra de ingeniería financiera para llegar a la próxima revisión del Fondo. El objetivo es claro: aguantar hasta que el organismo desembolse los US$ 1.000 millones pendientes, con los cuales se devolvería la gentileza a Washington.

El calendario no da respiro: a fines de febrero se viene otro golpe a la caja con el pago de US$ 990 millones de los bonos Bopreal. Todo esto ocurre mientras se espera una nueva misión técnica del FMI para auditar las cuentas.

La advertencia de Cavallo: "Es una espada de Damocles"

Mientras Caputo hace malabares con la caja, Domingo Cavallo salió a marcar la cancha con una advertencia severa sobre el "costo oculto" de la paz cambiaria. En su último artículo, el exministro fue tajante: "El gobierno no debe entusiasmarse con la calma conseguida a través del carry trade".

Cavallo advirtió que la estrategia de mantener tasas altas en pesos mientras se pisa el dólar "esconde tras de sí un clima recesivo". Para el padre de la Convertibilidad, usar altas tasas para aspirar pesos y evitar que el tipo de cambio se aprecie es una trampa mortal para la actividad productiva.

"Cuando se termine el carry trade, todo lo que pisaste se te va y encima aplastaste la actividad en el camino", coinciden analistas de la City que leen al exministro.

La receta del Mingo: salir del cepo ya

Para Cavallo, la única salida real es avanzar "rápidamente hacia la eliminación completa del cepo". Su hoja de ruta incluye:

• Declarar al dólar moneda de curso legal.
• Derogar la ley penal cambiaria.
• Prohibir que el Estado se endeude en pesos a tasa fija (para cortar la bicicleta financiera).

"Es peligroso que la contención de la inflación dependa de la apreciación real del Peso lograda por restricciones", sentenció Cavallo. Un mensaje directo al corazón del modelo actual: se puede comprar tiempo con giros de Estados Unidos, pero no se puede evitar el ajuste de la economía real indefinidamente.