Sección País
Como primera reacción al resultado electoral, el Tesoro salió a recomprar deuda en pesos para preparar la licitación de hoy y forzar a la baja los rendimientos que paga por sus títulos. Según estimaciones privadas, inyectó alrededor de $1,2 billones entre lunes y martes, con el objetivo de sumar liquidez y normalizar la curva en moneda local.
El foco de las compras estuvo en Lecap con vencimiento en febrero de 2026, una jugada para anclar tasas también en tramos algo más largos y marcar que no se convalidarán rendimientos “exagerados” en la subasta.
En el mercado vencen hoy cerca de $12 billones: nadie duda de la capacidad oficial para rollover, pero el énfasis está en bajar la tasa en pesos para reactivar el crédito privado. La hoja de ruta oficial plantea que, sin incertidumbre electoral inmediata, la tasa corta vuelva gradualmente a niveles “normales”, en torno al 30% anual.
Un informe de Cocos Capital advirtió que el Tesoro incluso podría no refinanciar el 100% de lo que vence para inyectar más pesos, en un escenario poselectoral escaso de liquidez. Señaló que el BCRA absorbió pesos por vencimientos en futuros, en medio de una baja del dólar que obligó a muchos inversores a cubrirse hacia fin de mes. Como efecto, la tasa de caución operó en torno a 50% el lunes y 80% gran parte del martes.
Según esa consultora, la estrategia del MECON desde julio —fin de las LEFI y paso a un esquema de agregados monetarios sin corredor de tasas— buscó esterilizar excedentes que pudieran dolarizarse antes de las legislativas, lo que disparó la demanda de cobertura del sector privado. En Economía estiman que se cubrió en dólares un equivalente al 50% del M2 transaccional. Además, se concentraron vencimientos por unos $86 billones en los próximos tres meses; por eso el Tesoro intentará estirar plazos, aprovechando la mejora de expectativas.
La apuesta oficial es una recuperación de la demanda de dinero que baje la tasa en pesos y apacigüe al dólar. Un menor costo de financiamiento aliviaría la carga de intereses del Tesoro y, a la vez, recompondría la liquidez bancaria para reactivar el crédito.
La dolarización extrema de las últimas semanas golpeó a los bonos CER: los tramos largos llegaron a pagar sobretasas de hasta 30% anual. La meta ahora es reducirlas hacia la zona del 10%.
